재무부 2분기 QRA로 본 TLT TMF 가격

 

안녕하세요 서른일기입니다. 4월 말 드디어 재무부의 QRA 2분기 국채발행계획이 1차로 나왔습니다. 미국증시나 글로벌 자산시장에 영향을 미치는 아주 중요한 발표이기때문에 많은 사람들이 촉각을 세우고 29일 발표를 기다렸고, 결국 내일 2차까지 봐야 장기채 단기채 등의 발행물량이 어느정도이고 작년 분기별로 비교했을때 유동성을 체크해본다면 앞으로 채권시장이나 당연히 증시에 어떤 영향을 주게될지 러프하게 대략적으로 흐름을 알수 있을거 같습니다. 우선 29일 자금조달 전망치가 발표가 되었고 우선 빨간선으로 쳐놓은 Marketable Borrowing이 순발행 물량으로 보시면 됩니다.

 

 

 

 

현재 연준은 QT를 하고 있기 때문에 월마다 900억달러중에 300억은 MBS모기지 담보증권 그리고 600억정도의 장기채권을 시중에 내다 팔고 있는 상황에서 신규발행하는 물량과 롤오버되는 만기도래 물량들을 빼주면 순발행량이 나오는데 이것이 2분기는 2430억달러를 발행한다는 의미입니다. 내일나올 2차발표에서 장기채권과 단기채의 비중이 어느정도인지 봐야하겠지만 현재 상황은 기존보다 더 많은 채권물량을 발행하기때문에 시중에는 결론적으로 좋지는 않은 상황입니다. 

 

 

우선 확실한건 3월에 고점을 찍은 후에 그동안 엄청난 물량이 발행되었던 단기채들이 롤오버되고 순발행을 적극적으로 하지 않는 상황으로 현재 4월 30일까지는 발행물량이 지속적으로 줄어들고 있는데 4100억달러에서 현재 1913억달러로 거의 반토막이 난상황으로 시중에는 유동성이 고갈되고 현재 달러가 강세인 이유도 이렇게 유추해볼수가 있을거 같습니다. 결국 단기채권을 더 발행할수없는 재무부는 연준의 지속적인 QT와 장기채권을 더 발행해야하는 상황으로 시중금리는 더 높아지는데에 압력을 받고 있고 금리인하와 채권 바이백을 하기에는 외통수에 걸려있는 상황이라고 생각합니다.

 

 

 

 

다음 표를 보면 역래포잔고는 대략 2조 5천억달러에서 현재 5천억달러까지 줄어들었고 TGA 잔고는 거의 1조달러까지 채워넣은 상황입니다. 4월에는 미국에서 세금을 걷는 달이기 때문에 더 많은 돈이 들어올것으로 예상이 됩니다.  현재 채권 시장을 좀 살펴본다면 금리는 계속 10년물 기준으로 5% 까지 올라가려고 시도를 하고 있습니다. 어제오늘 4.7정도에서 조정을 보여 현재 4.63정도의 밴드로 움직이고 있는 상황입니다. 사실 수급적인 측면에서 2분기 국채발행은 채권시장에 우호적이지 않은 상황입니다. 연준에서는 곧 열리는 fomc에서 금리인하를 할수없는 물가지표나 노동지표 여러 지표들을 통해 확신할수 있고 그동안 계속 해왔던 qt를 중단하면서 채권물량 공급부분을 조절하면서 금리를 컨트롤 해야한다는 시장 전망에 이정도선에서 머물고 있는거 같습니다. 

 

 

사실 이번주 노동지표가 굉장히 중요하다고 생각하는데, 갑자기 실업률이 확 올라간다고 생각하지 않기 때문에 당분간 장기채권에 대한 가격은 유의미하게 올라갈거같지는 않습니다. 물론 채권금리가 내려온다는 이야기가 아니겠죠. 현재 2년물 금리는 5%를 넘어갔다가 다시 4.9%정도로 안정은 됬다고 하지만 전혀 올해 금리인하를 반영한 수치는 아닙니다. 

 

 

 

이번주 발표되는 노동지표가 아주 중요할거 같습니다. 어쨋거나 1회 금리인하를 반영하고 있는 현재 증시나 채권시장에서는 이번 노동지표의 둔화지표가 나온다면 금리가 안정세로 돌아갈 가능성이 있으니까요. 다행히 원유의 가격은 어느정도 안정된 모습입니다. WTI 기준 유가가 90달러를 넘나 싶더니 90달러 이상은 허용해주지 않고 있습니다. 인플래이션영향을 크게 주지는 않지만 그러나 유가의 가격은 분명히 영향을 조금이라도 주기때문에 시장에는 좋지가 않겠죠. 

 

 

 

금가격도 최근 조정을 받고 있습니다. 어쨋거나 중동전쟁이 확전되지 않는다는것이 기정사실화가 되면서 안전자산으로 들어갔던 돈들이 나오기도 했고, 달러가 여전히 강하기 때문에 금은 조정을 보이고 있습니다. 개인적으로 금은 향후 지속적으로 올라간다고 생각은 하고 있어서 어느정도 더 조정을 받으면 분할매수를 할까 싶습니다. 5월 1일에 재무부 2차 발행계획이 구체적으로 나올텐데 그때 다시 모니터링을 하도록 하겠습니다. 오늘도 시청해주셔서 감사드리고 도움이 되셨다면 좋아요와 구독을 부탁드립니다. 

https://youtu.be/ji-bzpa40oQ